首页 体育 教育 财经 社会 娱乐 军事 国内 科技 互联网 房产 国际 女人 汽车 游戏

博里奥:国内与全球金融周期的“双城记”

2019-12-24

国际清算银行 (BIS) 钱银与经济部门主管Claudio Borio

2019年11月19日于苏黎世大学举行的讲座

我很快乐能在此宣布以下说话。

在了解咱们周遭的国际乃至于咱们自身时,周期 (cycles) 的概念十分具有吸引力。咱们在前史、政治、社会行为、众多世界中,都能发现周期的存在;在咱们生命的各个阶段中,相同可以觉察到周期的兴衰。周期的概念如同现已扎根于咱们的脑际,痕迹在了咱们的DNA中。

直到1990年代末,在宏观经济范畴中人们议论的仅有“周期”,是商业周期 (business cycle)。该概念指的是生产活动的起崎岖伏,并驱动着工作与收入水平的改变。

时至今日,“金融周期” (financial cycle) 的概念喧嚣尘上。以全球金融危机为分水岭,横空出世的它敏捷成为众所周知的热门话题。新闻报道中提及“金融周期”一词的次数自身,就反映了这一点 (图1)。该概念业已成为经济学家和方针制定者了解经济运作方法的重要因素。现在,在讨论钱银或审慎方针时很难不谈到这一概念。它在智识殿堂上现已占有了一席之地。

图1 “金融周期”一词益发遭到欢迎:在新闻文章中提及的次数

但在这个看似简略的故事背面,歧义犹存。人们常把“金融周期”挂在嘴边;可有的时分,他们又会说“全球金融周期”。不同说法之间终究有没有差异、有什么差异,或许困扰了许多人。

在今日的讲座中,我将致力于发蒙解惑。藉由与一些BIS同僚尚在进行中的研讨,我将答复三个问题:两种现象在剖析上有何相关?在实证上又有何相关?具有什么样的方针意义?在回答的过程中,我还将特别重视这些现象怎么与人们更了解的商业周期相相关,尽管在下文我将指出,商业周期或许并不像人们幻想中那么了解。

我将把以下两者作为规范界说:

(i) 自2000年代初以来在BIS不断发展完善的概念,我称之为“国内”金融周期 ("domestic" financial cycle),以及

(ii) 由埃莱娜·雷伊 (译者注:Hélène Rey,法国经济学家、伦敦商学院教授) 在2013年提出的全球金融周期 (global financial cycle)。

风趣的是,这两种概念都是在美联储举行的杰克逊霍尔央行年会上声名鹊起的。国内金融周期是在2003年的央行年会上得到广泛重视的,间隔BIS初次运用该词已过三年。全球金融周期则是在十年后的2013年央行年会上提出的,尽管概念自身是新瓶装老酒,比方吉列尔莫·卡尔沃 (译者注:Guillermo Calvo,钱银经济学、新式商场经济学范畴巨头,NBER研讨员) 等在1993和96年的论文中就曾用到过这一概念。

今日的讲座有三大关键 (可参见表1)。

热门文章

随机推荐

推荐文章